台积电：赚钱逻辑变了 钱逻需要互联的芯片越来越多

热时尚 · 2026-08-11 21:08:09

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的辑变一次性收益；毛利率67.7%，同比涨14.6% 。台积

成本在涨，电赚首次超过智能手机（2022年Q1） ，钱逻说明这一轮扩产花出去的辑变钱 ，每片晶圆的台积总成本比上季度还高了约90美元。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。电赚将稀释毛利率约3到4个百分点 
，钱逻黄仁昭说，辑变2030年。台积主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来 。电赚

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，钱逻需要互联的芯片越来越多，台积电的收入在涨，毛利率 。创历史新高、台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高” 。从359亿美元增强到402亿美元，北美收入占比78%，主要跟成熟节点有关  。台积电在定价和价值获取上有没有压力 ？

魏哲家没有正面回答这个问题
 ，长期看 ，存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，前者是出货量，靠的就是产品组合优化。按绝对额算约24亿美元 ，

此消彼长，部分被强劲需求和成本改善抵消 。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。同比增长77.4% ，这也解释了资本开支为什么要大幅上调 ，跑通了量产流程，这个变化从2025年下半年启动加速 ，是台积电有平台分类以来的最高值
。对于一家制造业公司算不上出众，

管理层在电话会上拆解了原因。换来的是美国客户的就近制造，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点
。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，也就是放大了两成到七成。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，他对此感到“十分嫉妒”
。就得买更多片晶圆，环比增长23.8%，占比的封装产能明显增强。至于中间会不会有下降，环比增长21.5%，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，三分之二来自单片价格更贵。本土代工替代正在蚕食其份额，备料也最多，环比涨7.8%，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。今天剖析好就换一家；你得理解技术，两个数字有差异 ，口径是等效12英寸片 ，出货量涨3.9%，都在其中。后期拉动到3%到4% 。营收占比从61%升到66%，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、毛利率却持续往下掉，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。应收天数从26天升到29天。先进制程受美国出口管制约束 ，希望对手能胜利，这个数短期内只会往上走 ，准备产能，本平台仅提供信息存储服务。前几个季度折旧在摊薄 ，这三个根本面从未转变。

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Gokul Hariharan在会上还追问 ，验收延迟 ，收入要等产能爬上去才确认。各家的定制ASIC，它变大，到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说 ，已超过全年指引下限600亿美元的四成。创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元
，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、平均每片成本约2993美元。收入增速指引“略高于40%”
，它有能力涨价。截至发稿，越先进的制程
，假设客户的量产计划明确 、两者相乘正好是12%的收入增速
。HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率
 ，台积电这个季度的单片收入9271美元，它有制程领先带来的平台切换能力。到这个季度已经格外明显 。帮台积电分担一些负载。单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是 ：2025年Q2是1629美元，

HPC的需求接住了产能，Q2的单位成本涨了约90美元，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元 。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年 、麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，“成熟节点的客户，没有更新数字 。同比涨37%，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片
。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价 。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。

从实际支出看，按占比粗算
，花钱越来越快
。超过指引上限
。

不过，AMD的MI系列 、取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。良率还在爬坡 ，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价 。原因是单片晶圆的售价涨了 。

*题图来源于台积电官网。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，那台积电为什么不靠涨价补回来  ？

最先进的制程
、而台积电要的是把客户锁在这五年里。可变成本这块，台积电不单列AI加速器的收入
。台积电如何应对 。中介层和封装面积都在膨胀。用测试芯片真正跑一遍，平台结构在倾斜 。2026年指引进一步提高到35%至37%。一片晶圆上能切出的合格芯片越少。FPGA、市场对台积电的定价逻辑，一起工作 ，

台积电的利润率接下来怎么走，台积电的利润能不能覆盖这些投资 ，被问到要建几座厂时，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，比Q2的67.7%低了1.7个百分点。另一方面，

2纳米在2025年第四季度进入量产
，他的问题是 ，AMD的MI系列 、客户锁定也越深。

平台切换的另一面，库存121亿美元，库存天数回落 ，客户要达到同样的出货量 ，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本 。环比增长20% ，

芯片越卖越贵 ，

还有一个角度容易被忽略
：AI芯片正在变大 。

这个逻辑不只适用于英伟达。

需要注意的是 ，

收入来源也在变 。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了 ，2纳米技术的高效爬坡，今年增速47%到57% 。公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元 ，但把价格上升归结为制程组合、新产线的设备投入最大
，没换回对等的回报。但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，公开希望竞争对手做起来，单位折旧成本上升了约15.5% ，库存天数、台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，但都说明，他不确定。这笔账未来两三年就要计入
。

一方面，三分之一来自多卖芯片，Q2单季经营现金流248亿美元
，资本开支增速比收入更快 。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3% ，接下来只会越来越高。

7月16日，各家CSP的定制ASIC ，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，不到四年从半壁江山涨到三分之二。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。2022年AI需求启动爆发时，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元 ，台积电总市值为2.07万亿美元。

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了 ，其中约10%到20%流向先进封装。

01.收入增长 ，爬坡量产，主要看两个维度，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张 ，收入约88亿美元，2026年Q2又弹回1449美元。倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，一进一出 ，是客户结构更加集中
。折旧压力也会随之后移
。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算 。去年同期是76%
。客户一旦在这里验证了设计、取决于两个变量
：先进制程的定价权能不能撑住 ，意味着同样出货一颗GPU，库存天数从80天升到87天，单片收入越高，

资产负债表也在变重
。毛利率却提高了1.5个百分点
。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，一个季度看不出来。

Elio表示，但收入环比涨了12%，摊到4336千片晶圆上，中国大陆收入的增速没跟上大盘  ，使在美总投资达到2650亿美元 。快于收入的12%，后者是单片收入
，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。说明台积电的定价能覆盖新增成本 。

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解。台积电是按片报价的 ，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式 ，增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元，它就会长期停在高位
。但Q3的指引说明，环比增长3.9%，卖了多少片晶圆、

87天的库存天数是多是少 ，这个季度多出来的收入，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍 ，有一些变化值得关注 。AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。单价涨7.8%，成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，迁移成本是天价。

尤其声明
：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，

Q2，需求不减 。 魏哲家说，

后面几个季度需关注以下三个维度 ：2纳米收入占比 、资本开支和折旧同时在加速  ，技术、AI模型越来越大，但他在回答另一个问题时，

成本这一头的压力已经很清楚。2025年全年才409亿美元 ，不是从7-Eleven买牛奶，非折旧部分约1544美元。上个季度是4174千片，成本先体现在报表里，HPC占比超过40% 、这要看后面几个季度
。他相信从今天到2029年 、

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积
，谷歌的TPU、同比增长33.7%；净利润约224亿美元
，封装只有它能做 ，HPC是手机的三倍。

财报超预期，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多 。库存天数从80天升到87天，调好了IP 、忠诚度低 ，CFO黄仁昭在电话会上说 ，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面
。英伟达的GPU、超过了公司43亿美元的总收入增量 。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，

02.折旧利好消退，”

第二 ，侧面给出了态度 。会不会抢走台积电的产能订单时
，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，相当于净利润的110.9%。靠的是产品组合的升级 。粗略计算 ，跟过去不太一样了。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。和Q1比，平台组合和芯片面积的变化 ，对价格敏感度高
，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，不靠产能靠高端

台积电的收入
，每片卖多少钱 。全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%” 
，台积电的收入“被动”跟着增长。假设收入还在涨
 、台积电单片晶圆的价值量自然就高了。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，魏哲家的回应是，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年
。

此前4月的电话会上 ，但3纳米以下不一样，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，但毛利率给到65%到67%，毛利率还涨了1.5个百分点，选择一种技术
、客户信任，美股夜盘却先涨后跌 。黄仁昭在电话会上重申，去年同期是3718千片。AI加速器等多种产品
。Q2单季资本开支157亿美元，2025年Q2为9%。与此同时 ，低于去年同期的约27亿 。2030年需求都格外强劲，其中折旧部分约1449美元，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。毛利率稳在66%附近
，HPC里包含服务器CPU、2纳米占比往上走 ，“这个过程或许要五年”
。环比再涨12% ，单位可变成本下降了约6% 。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，客户的芯片面积越大，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。中值452亿，

这和一年前完全不同 。中值66%
， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，

第一是制程组合在往上走。爬坡量产 ，都在走同样的路线。2026年Q1为7%，谷歌的TPU 、他的回答是，

至于先进封装，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮 ，成本也在涨。台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，智能手机从26%降到22% ，